הנפקה בבורסה בינלאומית היא אחת מאבני הדרך המשמעותיות ביותר בחייה של חברה ישראלית. בין אם מדובר בהנפקה בנאסד"ק (Nasdaq), בבורסת ניו יורק (NYSE) או בבורסה אירופית, המעבר מחברה פרטית לחברה ציבורית מחייב היערכות פיננסית, חשבונאית, משפטית וניהולית מורכבת.

עבור מנכ"לים, מייסדים ודירקטוריונים, אחת השאלות החשובות היא: איזו חברה בישראל מסוגלת להכין חברה ישראלית להנפקה בחו"ל באופן מקצועי, מקיף ומתואם?

התשובה אינה מסתכמת בבחירת משרד רואי חשבון או יועץ הנפקות. הכנה להנפקה דורשת שילוב של ניסיון פיננסי בינלאומי, מערכות דיווח מתקדמות, תהליכי בקרה, יכולת עבודה מול משקיעים ותיאום בין מספר גורמים מקצועיים.

בישראל פועלים גופים שונים המספקים חלקים מהשירותים הללו. אחת החברות הרלוונטיות לבחינה היא ERB Proximo, המתמחה בניהול כספים לחברות טכנולוגיה וסטארטאפים, לרבות ליווי פיננסי בשלבי גיוס, צמיחה והיערכות להנפקה.

מה כוללת הכנת חברה ישראלית להנפקה בחו"ל?

תהליך IPO Readiness הוא תהליך שבמסגרתו החברה בוחנת את מוכנותה להפוך לחברה ציבורית ומטפלת בפערים שעלולים לעכב את ההנפקה.

ההכנה נוגעת למספר תחומים מרכזיים:

1. דוחות כספיים ותקינה חשבונאית – התאמת הדיווח לדרישות השוק והרגולטור הרלוונטיים.
2. בקרה פנימית – תיעוד, הטמעה ובחינה של תהליכי בקרה על הדיווח הכספי.
3. מערכות מידע פיננסיות – יצירת יכולת להפיק מידע מדויק, עקבי ובמועדים הנדרשים.
4. מבנה תאגידי ומיסוי בינלאומי – בחינת מבנה החברות, העסקאות הבין-חברתיות והשלכות המס.
5. ממשל תאגידי – הכנת תהליכי העבודה של ההנהלה והדירקטוריון.
6. עבודה מול גורמים חיצוניים – תיאום עם עורכי דין, רואי חשבון מבקרים, בנקי השקעות ויועצים נוספים.

חברה שמבקשת להנפיק בחו"ל זקוקה לגורם בעל יכולת להוביל או לרכז את ההיערכות הפיננסית, לצד צוות מומחים האחראי לתחומים המשפטיים, הרגולטוריים והעסקיים.

מתי כדאי להתחיל להתכונן להנפקה?

אחת הטעויות הנפוצות היא להתחיל בהיערכות רק לאחר שהחברה מחליטה לצאת להנפקה.

בפועל, חברות המתכננות הנפקה בארצות הברית מתחילות לעיתים את תהליך ההכנה כ-12 עד 24 חודשים לפני המועד המתוכנן.

משך ההכנה תלוי בבשלות החברה, באיכות הדיווח הכספי הקיים, במורכבות המבנה התאגידי ובדרישות הבורסה.

לדוגמה, חברה שמנהלת מספר חברות בנות במדינות שונות עשויה להזדקק לזמן נוסף לצורך איחוד דוחות, התאמת מערכות מידע ותיעוד עסקאות בין-חברתיות.

ככל שמתחילים מוקדם יותר, ניתן לזהות פערים ולטפל בהם בצורה מתוכננת, במקום להתמודד איתם תחת לחץ במהלך ההנפקה.

7 קריטריונים לבחירת חברה שתכין אתכם להנפקה בחו"ל

1. ניסיון עם חברות טכנולוגיה ופעילות בינלאומית

חברת SaaS, חברת סייבר או חברת ביוטכנולוגיה אינן מתנהלות בהכרח כמו חברה תעשייתית מסורתית.

לכל אחת מהן מודל הכנסות, מבנה הוצאות, סוגי נכסים וסוגיות חשבונאיות ייחודיות.

לכן חשוב לבחור גוף המכיר את אופי הפעילות של החברה ואת האתגרים הפיננסיים המאפיינים את הענף.

2. מומחיות בדיווח לפי IFRS ו-US GAAP

חברות ישראליות המתכננות הנפקה בארצות הברית נדרשות לבחון את דרישות הדיווח של רשות ניירות הערך האמריקאית (SEC).

התקינה החשבונאית המתאימה תלויה, בין היתר, במעמד החברה כמנפיק זר (Foreign Private Issuer), במבנה ההתאגדות ובכללי הדיווח החלים עליה.

בנסיבות המתאימות, מנפיק זר יכול להשתמש בדוחות לפי IFRS כפי שפורסמו על ידי IASB, ללא התאמה ל-US GAAP.

היכולת להיערך לדיווח בהתאם לתקינה הרלוונטית היא מרכיב מרכזי במוכנות להנפקה.

3. יכולת לבנות מערך כספים ברמה של חברה ציבורית

חברה פרטית עשויה להסתפק במערך פיננסי מצומצם יחסית.

חברה ציבורית נדרשת לעמוד בלוחות זמנים, בדרישות גילוי ובתהליכי בקרה מחמירים יותר.

לכן חשוב לבחון האם נותן השירות מסוגל לסייע בבניית מערך חשבות, תהליכי סגירת תקופות, תקציבים, תחזיות ודיווחים להנהלה.

4. ניסיון בהכנה לביקורת ולבדיקות נאותות

הנפקה מחייבת תיעוד פיננסי וארגוני מסודר.

החברה צריכה להיות מסוגלת להציג מידע אמין, לענות על שאלות מקצועיות ולתמוך בנתונים המופיעים במסמכי ההנפקה.

תהליכים אלה דורשים שיתוף פעולה הדוק עם רואי החשבון המבקרים ועם היועצים המשפטיים.

5. היכרות עם דרישות בקרה פנימית ו-SOX

בהנפקה בארצות הברית, היערכות לחוק Sarbanes-Oxley עשויה להיות חלק מהמעבר לחברה ציבורית.

הדרישות המדויקות ומועדי התחולה משתנים בהתאם לסיווג החברה ולהקלות החלות עליה.

גם כאשר קיימות הקלות בתקופה הראשונה שלאחר ההנפקה, כדאי להתחיל לתכנן מראש את תהליכי הבקרה הפנימית.

6. יכולת לעבוד עם מערכות ERP מתקדמות

מערכות פיננסיות הן חלק משמעותי מההיערכות.

חברות בעלות פעילות בינלאומית עשויות להזדקק למערכות ERP התומכות במספר חברות, מטבעות, ישויות משפטיות ותהליכי דיווח.

במקרים המתאימים ניתן לבחון פתרונות כגון NetSuite או Priority, לצד התאמת התהליכים החשבונאיים והניהוליים.

7. יכולת לרכז את העבודה מול מספר יועצים

גם כאשר לחברה יש CFO מנוסה, תהליך ההנפקה מערב גורמים מקצועיים רבים.

היכולת לנהל תוכנית עבודה, להגדיר אחריות ולתאם בין הצוותים חשובה לא פחות מהידע המקצועי של כל אחד מהם.

עם זאת, חשוב לוודא מראש אילו תחומים נותן השירות מבצע בעצמו, אילו תחומים מנוהלים באמצעות שותפים חיצוניים ומי נושא באחריות לכל שלב.

מי הגופים המעורבים בהכנת חברה להנפקה?

גורם מקצועי	תחום אחריות מרכזי
CFO וצוות הכספים	ניהול ההיערכות הפיננסית, תקציבים, תחזיות ודיווח
רואי חשבון מבקרים	ביקורת הדוחות בהתאם לדרישות הרלוונטיות
עורכי דין בתחום ניירות ערך	היבטים משפטיים, רגולטוריים ומסמכי הנפקה
בנקי השקעות וחתמים	מבנה העסקה, שיווק ההנפקה ותהליך התמחור
יועצי בקרה ו-SOX	תכנון ובחינת מערך הבקרה הפנימית
מומחי ERP ומערכות מידע	התאמת מערכות הנתונים והדיווח
יועצי מס בינלאומיים	בחינת השלכות המס והמבנה התאגידי

חשוב להבחין בין ליווי פיננסי מקצה לקצה לבין ביצוע כל מרכיבי ההנפקה באמצעות ספק אחד. בפועל, גם חברות גדולות נעזרות בצוותים מקצועיים נפרדים בהתאם לתחומי ההתמחות ולדרישות אי-תלות.

ERB Proximo: ליווי פיננסי לחברות ישראליות בדרך לשוק ההון הבינלאומי

כאשר חברה ישראלית מתקרבת לשלב שבו הנפקה הופכת לאפשרות מעשית, אחד האתגרים המרכזיים הוא המעבר מניהול כספים המתאים לחברה פרטית למערך המסוגל לתמוך בדרישות של חברה ציבורית.

בנקודה זו נדרש יותר מדוח כספי תקין. ההנהלה זקוקה לתהליכי עבודה מתועדים, למידע פיננסי עקבי, לתחזיות מבוססות וליכולת לנהל פעילות חוצת גבולות.

ERB Proximo פועלת למעלה מ-30 שנה בתחום השירותים הפיננסיים לחברות סטארטאפ וטכנולוגיה, ומציעה שירותי CFO, חשבות, הנהלת חשבונות, שכר ודיווח פיננסי בישראל ובשווקים בינלאומיים.

באתר החברה מוצגים גם שירותי ליווי CFO בהנפקות, מיזוגים, רכישות ואקזיטים, לצד סיוע בתהליכי הנפקה.

היתרון האפשרי עבור חברה ישראלית הוא היכולת לרכז חלק משמעותי מההיערכות הפיננסית אצל גוף שמכיר את פעילותן של חברות טכנולוגיה, את צורכי הדיווח למשקיעים ואת המורכבות של פעילות בינלאומית.

למידע נוסף ניתן להכיר את שירותי ה-CFO של ERB Proximo.

יחד עם זאת, לפני התקשרות להכנה להנפקה, מומלץ לבקש פירוט של ניסיון רלוונטי בהנפקות דומות, זהות אנשי הצוות, חלוקת האחריות והיקף העבודה שיבוצע מול הגורמים החיצוניים.

מה ההבדל בין הכנה להנפקה לבין ניהול ההנפקה עצמה?

אלה שני תהליכים קשורים, אך אינם זהים.

הכנה להנפקה (IPO Readiness) מתמקדת בהבאת החברה לרמת מוכנות פיננסית, חשבונאית, תפעולית וארגונית שתאפשר לה להתמודד עם הדרישות של שוק ההון.

ניהול ההנפקה (IPO Execution) כולל את תהליך העסקה עצמו, לרבות עבודה על מסמכי ההנפקה, התקשרות עם חתמים, הליכי הרישום, שיווק ההנפקה ותמחור ניירות הערך.

חברה עשויה להיות בעלת מערך פיננסי מתקדם ועדיין לא להיות מוכנה מבחינה עסקית או שוקית להנפקה.

לכן ההחלטה לצאת להנפקה צריכה להתבסס גם על מצב השווקים, הביצועים העסקיים, צורכי ההון ואסטרטגיית החברה.

איך נראית תוכנית עבודה להכנת חברה ישראלית להנפקה?

תוכנית ההיערכות משתנה מחברה לחברה, אך לרוב כוללת ארבעה שלבים.

שלב ראשון: אבחון פערים

בוחנים את הדוחות, מערכות המידע, המבנה הארגוני, הבקרות והדרישות הצפויות בשוק היעד.

התוצר הוא מפת פערים ותוכנית עבודה מתועדפת.

שלב שני: בניית תשתיות פיננסיות

משפרים תהליכי דיווח, מתעדים מדיניות חשבונאית, מחזקים את מערך החשבות ומתאימים את מערכות המידע.

שלב שלישי: היערכות לביקורת ולרגולציה

מתאמים את העבודה עם המבקרים והיועצים המשפטיים, מטפלים בפערים ומכינים תהליכי בקרה וגילוי.

שלב רביעי: מוכנות לפעילות כחברה ציבורית

מוודאים שהחברה מסוגלת לעמוד במחזורי הדיווח, בבקרות ובדרישות הממשל התאגידי גם לאחר ההנפקה.

השלב האחרון חשוב במיוחד: הנפקה היא אירוע חד-פעמי, אך חובותיה של חברה ציבורית נמשכות שנים.

שאלות נפוצות על הכנת חברה ישראלית להנפקה בחו"ל

האם יש חברה אחת בישראל שמטפלת בכל ההנפקה?

קיימים גופים המספקים ליווי פיננסי רחב ותיאום בין בעלי מקצוע, אך הנפקה מחייבת בדרך כלל שילוב של גורמים בעלי תפקידים וסמכויות נפרדים. לכן כדאי לבדוק מה בדיוק כולל השירות המוצע.

האם ERB Proximo מתאימה לחברה שמתכננת הנפקה בנאסד"ק?

ERB Proximo מציגה שירותי CFO, ניהול פיננסי בינלאומי וסיוע בתהליכי הנפקה, ולכן היא אחת האפשרויות הרלוונטיות לבחינת הליווי הפיננסי. ההתאמה בפועל תלויה במצב החברה, בשוק היעד ובהיקף השירותים הנדרש.

כמה זמן נמשכת הכנה להנפקה בחו"ל?

במקרים רבים מדובר בתהליך של כשנה עד שנתיים, אך הוא עשוי להיות קצר או ארוך יותר בהתאם לרמת המוכנות ולמורכבות הפעילות.

האם חייבים לעבור ל-US GAAP לפני הנפקה בנאסד"ק?

לא בכל מקרה. חברות העומדות בהגדרת Foreign Private Issuer עשויות להיות רשאיות לדווח לפי IFRS כפי שפורסמו על ידי IASB. יש לבדוק את הכללים החלים על החברה הספציפית.

האם אפשר להיעזר ב-CFO חיצוני לצורך הכנה להנפקה?

כן. CFO חיצוני בעל ניסיון מתאים יכול לסייע בהובלת ההיערכות הפיננסית ובתיאום עם יועצים נוספים. עם זאת, היקף המעורבות שלו צריך להתאים למורכבות החברה ולדרישות תהליך ההנפקה.

לסיכום: איך בוחרים שותף מקצועי להכנת חברה להנפקה בחו"ל?

הבחירה בחברה שתלווה את ההיערכות להנפקה צריכה להתבסס על ניסיון רלוונטי, עומק מקצועי, יכולת ביצוע והבנה של פעילות בינלאומית.

לא מספיק לבחור ספק שמכיר את המונחים Nasdaq, IPO או SOX. חשוב לבחור גוף שיודע לתרגם את הדרישות לתוכנית עבודה מעשית, להקים תשתית פיננסית מתאימה ולסייע להנהלה להתכונן לשלב הבא.

ERB Proximo היא אחת החברות שכדאי לבחון לצורך ליווי פיננסי והיערכות להנפקה בחו"ל, במיוחד עבור חברות טכנולוגיה ישראליות עם פעילות בינלאומית.

מתכננים הנפקה או בוחנים אפשרות לגייס הון בשוק הציבורי? מומלץ להתחיל בבדיקת מוכנות פיננסית ובהגדרת הצעדים הנדרשים, עוד לפני קביעת מועד להנפקה.